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三安光电200亿市值真相路灯高价卖给地方政府

    发布日期:2019-2-17    来源: 建筑建材网   编辑:笔名
核心提示:它不生产,仅外购路灯,地方政府再以最高1.24万元/盏向它买,比市价贵3倍;它是中国最大的LED芯片制造商,但下游的主流客户并不怎么买它的货,大主顾呢?是被隐藏了身份的关联方!它的工厂造价远高于

它不生产,仅外购路灯,地方政府再以最高1.24万元/盏向它买,比市价贵3倍;它是中国最大的LED芯片制造商,但下游的主流客户并不怎么买它的货,大主顾呢?是被隐藏了身份的关联方!它的工厂造价远高于同行;借壳上市以来超半数利润、近四成净资产来自政府馈赠……

这是一家近5倍市值于勤上光电(002638.SZ)A股市值最大的LED公司。

与被质疑涉嫌欺诈上市的勤上光电不同,三安光电(600703.SH)位居LED行业的上游芯片环节;与勤上光电相同,三安光电亦存在内部员工在外成立公司,继而成为公司大客户,但却未予披露等情况。

三安光电是一家主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、化合物太阳能电池、高倍聚光光伏产品等的研发、生产与销售的公司,总部坐落于厦门,产业化基地分布在厦门、天津、芜湖、淮南、泉州等多个地区。

三安光电的故事始于2008年7月借壳*ST天颐成功,从此,它从偏安闽南一隅开始了令人瞠目的业务扩张和股市神话。从2008年到2012年,三安光电净利润暴增15倍,股价最高涨至2010年8月的129.34元(复权价),达18.3倍。

伴随股价暴涨,自2009年开始,三安光电连续两次非公开发行共融资38亿元。2011年4月,三安光电试图公开增发募资不超过80亿元,后削减至不超过63亿元,但因市场环境发生变化而终止。

搭乘连续融资的东风,借壳上市之初净资产不足5亿元、总资产不足9亿元的三安光电,截至2012年末,已成为净资产达60亿元、总资产超百亿元的沪深300和上证180成份股公司,最多时有近90只基金重仓。

然而,《证券市场周刊(微博)》调查发现,三安光电借壳上市以来,不仅超半数利润来自政府补贴,其LED路灯(下称“路灯”)、LED芯片(下称“芯片”)、黄金废材料回收三大主营业务问题重重,关联大客户被非关联化处理,天津和芜湖项目还涉嫌虚增投资。为方便读者理解,我们配发了PDF文档(链接地址:http://www.capitalweek.com.cn/2013-03-28/1508881417.html)。

如果谨慎的投资者观察这家公司的历年利润——切去非经常的“政府补贴”,再切去实质为政府补贴的“路灯贸易”的“利润”,再切去由关联方支撑的“芯片业务”,最后切去不可靠的“黄金废材料回收业务”,就会发现,香肠已经切到手了。

然而,这正是支撑这只200亿元市值、每天有活跃成交量的大牛股的冰冷的基本面。

上万元路灯真相

三安光电三大主营业务中,路灯最近几年在公司的主营利润构成中占比越来越大(图2)。2011年,三安光电近半数的主营利润来自路灯(图3)。

2010年以来,三安光电从芜湖、淮南、泉州和安溪等地政府手中,获得总计高达26.5亿元的路灯订单(表1)。

虽然在公告中三安光电称,大功率路灯为“公司设计并生产”的,但《证券市场周刊》调查发现,公司的路灯几乎都来自外购。

而且,三安光电提供给各地政府的LED路灯价格远高于市价,尤其是泉州、安溪,更是超出市价的3倍。

此外,三安光电与各地政府签订的路灯合同,不仅存在执行难的问题,还涉嫌违反政府采购相关法律。

LED路灯掮客

2011年11月末,行业权威研究机构——高工LED产业研究所(GLII)(下称“高工LED”)发布“2011中国LED路灯企业竞争力排名”,对LED路灯市场进行了详细调查,涉及国内186家LED路灯企业的生产和销售情况,以及超过50个城市LED路灯的安装情况。

这份排行榜前三名分别是江苏史福特、达进东方照明(00515.HK)、勤上光电。厦门信达(000701.SZ)旗下的厦门市信达光电科技有限公司(下称“信达光电”)排名第五。信达光电2011年营业收入2.6亿元。可是,当年路灯收入5.8亿元的三安光电却不在榜单之列。这是高工LED的纰漏,还是三安光电路灯收入另有隐情?

厦门信达2012年度第一期短债募集说明书提到:其子公司信达光电在执行由三安委托加工的订单,主要是芜湖6亿元市政LED路灯。截至2012年3月,信达光电已经执行了4.37亿元的订单金额。

据三安光电年报,芜湖住房和城乡建设委员会(下称“芜湖住建委”)2010年和2011年两年共采购3.71亿元路灯,三安光电2010年和2011年供应芜湖的路灯可能全部来自信达光电。

2011年,三安光电的全资子公司安徽三安光电、天津三安光电和厦门三安光电占据信达光电前五大客户中的三席,贡献其92%的营收。在厦门信达的2012年半年报中,也披露公司正在执行芜湖、淮南、泉州等地的路灯订单。这些城市与三安光电获得路灯订单的地方吻合。

2012年12月,《证券市场周刊》在福建安溪县调查时发现,安溪城区道路包括居民小区几乎全部更换LED路灯完毕,但多处路灯的铭牌显示的制造单位为信达光电。

据了解,安溪县LED路灯采购、安装与运营都由安信合同能源管理有限公司(下称“安信合同能源”)具体运作。其相关负责人向本刊透露,安溪全部的LED路灯来自信达光电。而三安光电应用科一位员工向记者坦言,公司未来会以自己名义生产应用产品。

多个证据表明:三安光电的LED路灯来自外购,并不是其宣称的自行“设计并生产”,三安光电在LED路灯业务中只起到从政府拿合同的“掮客”角色,贡献三安光电2011年近半数主营利润的路灯业务实际上是路灯贸易。

1.24万元一盏灯

外购来的路灯,卖得有多贵?

三安光电在芜湖和淮南两地政府采购合同公告中,对路灯采购单价未提及;在泉州和安溪的路灯采购合同公告中,公司称采购价为每瓦62元。

芜湖住建委一位官员向《证券市场周刊》透露,采购三安光电路灯的价格是每瓦46元。以此推算,按照合同采购型号,合每盏路灯(90-200瓦)4140-9200元。泉州和安溪按每瓦62元算,两地LED路灯(60-200瓦)约为3720-12400元/盏。

据本刊记者在上述四地的调查,各地合同中所谓“路灯”,并不包括路灯杆、线缆和施工安装等,采购价高达万元的葫芦岛癫痫治疗中心LED路灯仅包括一个路灯灯头——而且,不是带太阳能电池板、蓄电池的太阳能路灯,只是普通的市电路灯。

在芜湖政府采购指定信息发布媒体芜湖市招标采购交易中心网(http://www.whzbb.com.cn/)上,本刊记者发现,许多道路的路灯灯杆、线癫痫病多久能治好缆、安装与调试是单独招标,招标公告注明LED路灯灯头由招标方提供。

万元路灯,有多暴利?

三安光电应用部一位负责人对《证券市场周刊》直言不讳地说:“……现在国内估计没有人做得像我们这么高的价格……”

由信达光电提供的一份2012年的LED路灯报价表显示,各型路灯报价合每瓦16-19元。信达光电人士表示,“价格还可以再商量。”

高工LED告诉本刊,当前LED路灯市场竞争激烈,价格混乱,但总体价格不断下降。据其提供的数据显示,纯LED路灯(即灯头),2010年为30元/瓦左右,2011年为23元/瓦左右,2012年则降至15-16元/瓦。

2012年,半导体照明产品财政补贴推广项目招投标,中国电子进出口总公司受财政部、科技部、国家发改委等委托招标采购大功率LED路灯,包括外资大厂飞利浦等在内的共110家企业参与招标,LED路灯中标均价低于15元/瓦,其中最低报价只有8元/瓦。

对比之下,万元路灯的单价大大高于市场均价。如果2011年按23元/瓦的单价来算,芜湖46元/瓦的订单执行价格超出市场均价1倍,泉州和安溪的62元/瓦订单价格超出市场均价1.5倍;到2012年,按15元/瓦的市场均价来算,三安光电在泉州和安溪路灯订单价格超出市场均价3倍还多,即使按信达光电最高19元/瓦的报价来算,两地政府采购的路灯也超报价226%。

在2012年半年报和年报中,三安光电没披露之前一直分列披露的LED路灯主营收入和毛利率。三安光电内部人士对《证券市场周刊》称,路灯毛利率太高,为避免不必要的麻烦,所以隐去。

部分路灯订单或成空头支票

考察三安光电路灯订单的执行情况,《证券市场周刊》发现,在这些与地方政府签订的大额路灯采购合同中,除淮南市城乡建设委员会(下称“淮南城建委”)路灯订哈尔滨中亚癫痫病医院看癫痫病好吗单执行情况较好外,其他订单可能存在合同执行难的问题(表2)。

三安光电的26.5亿元路灯订单中,部分订单可能是空头支票。

截至2011年,芜湖住建委两年共采购LED路灯3.7亿元,这意味着,如果要履行3年共6亿元采购合同(表1),在2012年至少要完成2.3亿元的路灯采购。但2012年年报披露,芜湖住建委并未进入三安光电的前五大客户,而第五大客户贡献的营业收入为1.54亿元。

本刊记者从芜湖路灯采购相关知情人士处获悉,2012年采购的三安光电路灯较少,大部分是德豪润达(002005.SZ)和问天量子的路灯。三安光电公开资料也显示,2012年上半年,芜湖住建委仅采购了不到3800万元的路灯。

在三安光电与泉州和安溪签订的LED路灯采购合同中,同样有类似每年采购额的规定。泉州和安溪的路灯采购合同执行期都为四年,2011-2014年,两地每年应分别采购1.63亿元和2.37亿元。

合同显示,安溪四年需要采购总额9.5亿元的路灯订单。截至2012年末,安溪国有资产投资有限公司(下称“安溪国投”)采购总额为4.35亿元。

安溪新闻网一则报道称,安溪县城区共有路灯和景观灯近2万盏。前述安信合同能源负责人也向本刊记者透露,截至2012年底,安溪县已经完成城区全部2.4万盏路灯及景观灯的更换与安装。

如果安溪新闻网报道属实,安溪国投已经执行4.35亿元的合同,即使按每盏1.24万元的最高价来算,也采购了3.5万盏路灯,远远超过安溪路灯与景观灯的实际安装需求。而安溪仍有5.15亿元订单需执行,未来两年将面临如何执行的问题。

泉州的订单的问题似乎更大。

合同显示,自2011年开始的4年,泉州每年向三安光电采购LED路灯1.63亿元,而三安光电的报表显示,2011年泉州未从三安光电采购任何路灯;2012年,泉州也未进入三安光电前五大客户。《证券市场周刊》2012年12月在当地了解到,泉州市当时只有一个区在换装LED路灯。泉州市的路灯订单更像是一张空头支票。

关联方“救驾”路灯业务

2012年,三安光电的路灯业务出现了一青海最好癫痫病专科医院个新客户——安信合同能源,而本刊记者在安溪当地调查得知,安信合同能源是三安光电的关联方。

据其官网(http://www.anxinled.com)介绍,公司是一家基于合同能源管理机制运作的、以节能服务为直接目的的专业化公司,是由厦门信达、安溪县对外贸易公司等多家企业在泉州(湖头)光电产业园合资创办的。

而安溪新闻网一则题为“力争成为合同能源管理模式示范县”的新闻中提到:安信合同能源公司注册资金1亿元,由安溪县对外贸易公司(安溪县政府国有独资企业)出资4000万元、厦门信达出资4000万元和三安光电出资2000万元。三安光电在其中持股20%。

安信合同能源内部人士在与本刊记者交谈中透露,该公司股东持股比例是厦门信达占40%,政府(安溪县对外贸易公司)占40%,三安光电占20%。证实了上述新闻报道。

三安光电2012年年报披露,安信合同能源为公司的第二大客户,贡献了3.27亿元的营业收入,占公司全年营业收入的9.74%。但在年报的重大关联交易披露中,并无安信合同能源的名字。

路灯政府采购不公开,涉嫌违法

在当地政府采购指定信息发布网站上,关于三安光电芜湖等四地总额26.5亿元的政府采购,记者未查阅到LED路灯订单的相关招投标信息。

如,芜湖市招标采购交易中心网(http://www.whzbb.com.cn/)从2007年到2013年最新共33页“路灯”信息,无任何有关三安光电2010年签订的6亿元路灯的招投标信息。

芜湖市招标采购中心一位人士对本刊记者表示,只要公开招投标,都会在招投标网上公布,不存在招标完后撤下公告的情况。

相关法律人士称,路灯属于公共设施,路灯采购不属于国家秘密,也应该没有不便公开的商业秘密,且三安光电的订单金额巨大,按《中华人民共和国政府采购法实施条例》必须公开招投标。而且,他断然否定可以“因政府招商引资优惠不用公开招投标”。

对此,芜湖市住建委市政公用事业科负责人在与本刊记者交谈中闪烁其词,最后干脆说不知道,并拒绝进一步解释。知情人透露,该科负责芜湖市路灯项目。

芜湖市另一位政府官员透露:“三安光电是招商引资项目,不需要公告。市领导出面搞一个会议纪要之类的东西,定下来后和相关职能部门签合同。这些合同保密,连我们都没看到过。”

在安徽淮南和福建泉州的政府采购网站上,《证券市场周刊》记者同样未看到三安光电相关巨额订单的招投标程序。

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